2011-11-23 05:43 55 0 發表評論

長期以來，上市公司普遍不注重對投資項目進行可行性研究，致使募集融資投向變更頻繁，投資項目的收益低下，拼湊項目圈錢的跡象十分明顯。不少上市公司對投資項目缺乏充分研究，募集融資到位後不能按計劃投入，造成了不同程度的融資閒置，有些不得不變更募資投向。據統計，以2000年上半年上市、增發以及配股的公司為樣本，至2000年底，在平均經歷了半年以上的時間後，平均只投出了所募融資的46.15%，而從招股說明書中可以看出，多數企業投資項目的建設期在半年、一年左右，不少企業於是將融資購買國債，或存於銀行，或參與新股配售，有相當多的企業因為要進行再融資，才不得不將前次募集融資“突擊”使用完畢。由於不能按計劃完成募資投入，為尋求中短期回報，上市公司紛紛展開委託理財業務。如此往復，上市公司通過再融資不但沒有促進企業的正常發展，反而造成了融資使用偏離融資目的和低效使用等問題。
無論是2001年度以前的輕現金分配現象，還是2001年度少部分公司所進行的大比例現金分紅，都在一定程度上反映了上市公司股利分配政策制訂的隨意性。上市公司並沒有製定一個既保證企業正常發展又能給予投資者穩定回報的股利政策，管理層推出股利分配方案的隨意性較強。股利政策制訂沒能結合上市公司長期發展戰略，廣大公眾投資者也沒能通過股利分配獲得較高的股息回報。

長期以來，上市公司普遍不注重對投資項目進行可行性研究，致使募集融資投向變更頻繁，投資項目的收益低下，拼湊項目圈錢的跡象十分明顯。不少上市公司對投資項目缺乏充分研究，募集融資到位後不能按計劃投入，造成了不同程度的融資閒置，有些不得不變更募資投向。據統計，以2000年上半年上市、增發以及配股的公司為樣本，至2000年底，在平均經歷了半年以上的時間後，平均只投出了所募融資的46.15%，而從招股說明書中可以看出，多數企業投資項目的建設期在半年、一年左右，不少企業於是將融資購買國債，或存於銀行，或參與新股配售，有相當多的企業因為要進行再融資，才不得不將前次募集融資“突擊”使用完畢。由於不能按計劃完成募資投入，為尋求中短期回報，上市公司紛紛展開委託理財業務。如此往復，上市公司通過再融資不但沒有促進企業的正常發展，反而造成了融資使用偏離融資目的和低效使用等問題。

近年來，上市公司通過再融資後效益下降成為上市公司再融資最嚴重的問題。據不完全統計，在2000年進行配股及增發新股的34家公司中，有26家在融資前後的年度淨資產收益率下降，其中有13家配股公司2000年淨利潤大大低於上一年淨利潤，收益率提高的公司僅有8家，約佔總調查數的四分之一。2001年度年報​​顯示，在2000年及2001年初實施配股或增發的公司中，有30家公司發布虧損年報或預虧公告。上市公司融資效率低下，業績滑波，使得投資者的投資意願逐步減弱。這一問題如果長期得不到解決，對上市公司本身及證券市場的發展都是極為不利的。