精心設計的政府支持機制能有效地提升中小企業的融資

文章起源：《中國金融》雜志
支持性的法律法規框架、美滿的金融基礎設施和有效的政府支持機制是中小企業融資能取得較好發展的三個主要因素
■ 中國人民銀行推敲局局長 張健華
中小企業在擴大就業、提高效率、加速創新、鞭策經濟增進等方面發揮着不可或缺的作用。但永恒以來，世界周圍内普遍存在中小企業融資難問題，融資難成爲制約中小企業發展的主要瓶頸之一。本文重點比較了全球一些國家中小企業融資狀況，總結了政府支持中小企業融資的相關閱曆履曆和主要機制。
中小企業融資情況的國際比較
中小企業存款的可得性比較
低收入國家的中小企業從金融機構獲得存款的比例顯著低于中高收入國家。世界銀行對129個國家的企業視察結果(見表1)顯示，中小企業比大型企業面臨更嚴峻的融資約束，低收入國家尤爲顯著。在中低收入國家，劃分唯有31.8%和16.7%的小型企業可獲得存款或授信，而在高收入國家，該比例抵達47.8%。中型和大型企業獲得存款情況要明顯好于小型企業，但獲得存款的企業比例在不同收入的國家情況有所不同。比較來看，在低收入國家，各類企業獲得存款的比例相差較大，小型企業獲得銀行存款的比例不到中型企業的一半，幾乎唯有大型企業的三分之一。而在中等和高收入國家，這種差距絕對較小。從國别比較看，在新興市場國家，巴西、馬來西亞的中小企業獲得存款的比例較高，精心.甚至高于高收入國家。
我國小企業能夠獲得的外部融資特别是銀行存款的比例總體上好于其他新興市場國家。根據世界銀行集團國際金融公司(IFC)2010年9月揭橥的陳述顯示，到2009年底，新興經濟體正式注冊登記的中小企業中，從正規金融機構獲得過融資的比例僅爲45%～55%，如果加上未注冊登記的小型、微型企業，這一比例僅爲10%～15%。根據印度2009年9月揭橥的《第四次印度中小企業普查》，印度從金融機構融資的中小企業約135萬家，占中小企業總數的5.18%；從金融機構以外融資的中小企業共有約53萬家，占總數的2.05%；而依賴自我融資和沒有融資的中小企業總數約2421萬家，占總數的92.77%。從我國情況看，中國人民銀行中小企業征信系統提供的數據表明，到2010年底，與金融機構爆發過信貸關系的中小企業數量爲800萬家，占注冊登記中小企業總數的70%。如果将登記的個體工商戶計算在内，政府.我國約有4400萬戶小型、微型企業，中小企業融資可得性比例降爲18%。兩個比例均明顯高于IFC陳述和印度的數據。
中小企業融資結構比較
内源融資在大都發展中國家中小企業融資結構中占比較高。從表2和表3可以看出，發展中國家中小企業投資與運營資本資金起源結構中，内源融資占比多在50%以上，部分國家甚至勝過80%，内源融資成爲各國中小企業融資的主要起源。但有較大差異的是，我國和馬來西亞内源融資占比較低。
銀行存款等債權融資是發展中國家中小企業外部融資的主要起源，股權融資發展總體不足。據世界銀行企業視察統計，在小企業的鞏固資産投資中，唯有14%可獲得銀行融資的支持，而大型企業該比例則高達25%。此數據符合學術界關于“企業規模與外部融資呈正相關性”的推敲結論。債權融資和股權融資在企業發展經過中起到相輔相成的作用。從表2和表3可以看出，總體上，發展中國家的股權融資比例較低。國際金融公司的專家也認爲，提升.目前發展中國家中小企業主要缺少的是股權類融資，太甚強調對中小企業債權融資的支持，可以會加大銀行體系的風險。
中小企業存款占比比較
中低收入國家中小企業存款占總存款和全部企業存款的比重普遍較低，面臨較多的融資約束。世界銀行2010年對全球142個國家的融資可得性的視察統計顯示，從中小企業存款餘額占存款總額的比重看，高收入國家爲19%，而中低收入國家爲15%(見圖1)；從中小企業存款餘額占全部企業存款的比重看，中低收入國家爲34%，而高收入國家高達62%。這表明，與高收入國家相比，中低收入國家的銀行存款更多地發放給了大企業，中小企業獲得銀行存款較難。
我國中小企業存款餘額占銀行業金融機構企業存款(包括票據貼現)的比重遠高于國際可比水平。從圖2可以看出，到2011年6月末，我國中小企業存款(含票據貼現)餘額占全部企業存款餘額的比重劃分爲31%和29%，合計占60%，這一比重明顯高于中低收入國家15%的水平，與高收入國家62%的水平接近。
從中小企業存款占GDP的比重來看，我國顯著高于其他樣外國家。如圖3所示，2010年我國中小企業存款占GDP比重高達48.65%，融資融券.不但顯著高于巴西、俄羅斯、印度、印度尼西亞、馬來西亞等新興市場國家，而且顯著高于日本、美國等發達國家。
從上述情況看，我國小企業能夠獲得的外部融資的比例、中小企業存款餘額占銀行業金融機構企業存款(包括票據貼現)的比重、中小企業存款占GDP的比重等目标顯著好于可比國家，但值得仔細的是，由于我國與其他國家在中小企業分類标準上存在必然差異，導緻部分目标不具有完全可比性，因此，應科學辯證地對付上述目标。
鞭策中小企業融資發展的國際閱曆履曆
根據一些國家的實踐閱曆履曆和世界銀行的推敲功勞，支持性的法律法規框架、美滿的金融基礎設施和有效的政府支持機制是中小企業融資能取得較好發展的三個主要因素。政府若能在這三方面有所作爲，精心設計的政府支持機制能有效地提升中小企業的融資.就可以有效地拓展中小企業融資空間，個人融資方法.中小企業融資就會因此取得極大改善。
建立健全支持中小企業融資的法律法規體系，鼓勵金融機構适度比賽，能有效提高中小企業融資水平
法律監管框架在改善中小企業融資方面起着關鍵作用。融資網.世界銀行針對中小企業的視察和一些國家的實踐閱曆履曆表明，建立支持中小企業融資的相關法律法規在擴大中小企業融資規模和周圍中作用顯著。優良的銀行法律法規可以保證銀行的穩定和高效，防止過于嚴厲的銀行登記審批制度，允許具有更好中小企業存款閱曆履曆和小額存款才幹的銀行進入中小企業融資市場，鞭策信貸市場比賽，降低銀行傳統信貸業務的利潤率，從而促使商業銀行有動力在大公司業務周圍之外發展中小企業金融業務，擴大經營領域。股票、債券等直接融資的相關立法，融資網.可以很好地鞭策證券市場和合格投資者的發展，使大型企業能更容易地更多地獲得股票、債券等銀行存款以外的融資工具支持，删除大型企業對銀行存款的依賴，從而鞭策商業銀行間的存款比賽，爲中小企業獲得銀行存款提供有利條件和更多機遇。與此同時，有關法律法規強化對債權人權利的保護，美滿抵押制度，降低存款人的風險和損失，卓殊有利于鞭策中小企業融資。此外，法律法規也應該鞭策互助銀行、融資租賃公司等其他金融機構的發展，推動中小企業獲得更多的租賃和保理等業務。
金融機構間的比賽可以經過議定在關鍵領域建立信息技術平台的方式進一步強化，這類平台能推動各類金融産品和服務的發展，降低融資成本，中小企業融資.開辟以前未開發的市場。墨西哥的反向保理平台和巴西的風險投資信息平台就是政府調動私人部門資源鞭策中小企業融資的勝利案例。在中小企業金融服務的市場比賽中，金融機構和非金融機構的電子網絡系統應符合必然标準。以巴西的代理銀行模式爲例，其金融服務就是由應用銷售點終端設備的私人代理來提供的。
當然，銀行比賽不能以犧牲留意性原則爲代價。最低資本金标準、資本足夠率、适當的核查以及其他的規定仍需實施。此外，發展中國家的銀行應死守更嚴厲的資本金要求、杠杆率要求以及其他由巴塞爾銀行監管委員會提出的國際标準。新興國家的銀行也必要加強風險内控，符合巴塞爾銀行監管委員會提出的更爲嚴厲的标準。
美滿金融基礎設施，能有效地降低信息不對稱，增強金融機構對中小企業提供融資支持的動力
金融基礎設施包括會計和審計标準、信用陳述系統(信用登記和征信機構)、抵押和破産制度、支付清算系統等。世界銀行對中東和北非銀行的視察表明，中小企業透亮性不足、金融基礎設施落後(如存款信息不明、債權人權利保護弱化、抵押品建設滞後等)是中小企業融資難的主要障礙。短期融資券.加強金融基礎設施建設能有效删除中小企業不透亮問題和債權法律保護的不确定性，從而鞭策中小企業融資。
一個具有優良效用的抵押品制度能有效地擴大中小企業融資規模，該制度一般具有以下特點：通俗且可接受的抵押物(不動産和動産)，建立知道的針對抵押物索償權的清償次序遞次，有效的抵押物登記制度，出現問題時抵押品能夠有效的被執行(包括扣押或處置)。
推敲表明，有效的會計、審計标準與金融支持力度正相關。嚴厲的會計和審計标準能降低信息不對稱，鼓勵存款者信賴财務報表，從而鞭策中小企業融資。目前全球已經有60個國家接受了中小企業版的國際财務陳述标準(IFRS)。但過于嚴厲的會計标準會增加中小企業成本，對微型和小型企業不适用，所以德國和其他歐盟國家簡化了相關會計标準。強制的審計制度也是如此，雖然審計有利于提拔會計報表的可信性，但是歐盟國家仍舊爲職工人數少于50的小企業免去了強制審計義務。民間融資.政府必需均衡提高中小企業透亮度和減小中小企業監管成本壓力的關系。
發展公共信用登記和私人征信機構能鞭策中小企業融資。一項籠罩51個國家的5000家企業的視察表明，具有信用登記和征信機構國家的中小企業更易獲得銀行存款，融資門檻也相應降低。近幾年，國際上基于信用評分技術的小企業融資創新發展較快，主要依靠的就是信息技術和征信體系的改善。信用登記和征信機構對發展中國家而言更爲重要，政府在鞭策信用信息分享中能發揮重要作用，貿易融資.征信機構能删除中小企業融資障礙，降低融資成本，擴大外部融資規模。
精心設計的政府支持機制能有效地提拔中小企業的融資空間
在中小企業融資方面政府支持機制卓殊普遍。世界銀行的視察發現，建立優良中小企業融資環境，必要經過議定政府支持來提供激勵機制、培育市場和創建示範效應。
但在任何情況下，政府支持機制都必要精心設計和評價，支持措施應該及時和有效地對市場需求作出反應，并且具有足夠的彈性來适應絡續變化的宏觀經濟環境。任何融資支持計劃應該都能夠盈利，以保證其可持續性。政府支持機制可以帶來潛在的市場機制扭曲，因此政府支持措施應該用于美滿而不是去替代金融服務環境的改善。融資補貼措施不應扭曲市場，而應作爲一項預留措施，在市場緊要失靈時應用，重點眷注那些社會效益大的領域，如新興産業和能創造較多就業機遇的企業等。
政府支持中小企業融資的主要機制
從國際閱曆履曆看，各國政府鞭策中小企業融資的機制主要有以下三類：有效地.
政府資助的融資容易
政府資助的融資容易(funded financing facility)能夠以杠杆作用撬動私人部門資金支持中小企業融資，其周圍包括中小企業從金融機構獲取存款的簡單金融服務，到包括風險分擔機制、才幹發展支持、技術援助等在内的複雜金融服務。軟存款、信貸額度(line of credit)、共同融資、股權基金等形式的直接借貸(direct lending)，結構簡單，操作容易，融資.一直是很受歡迎的中小企業融資容易措施。
融資容易可以隻由繁多金融機構參與，也可由多個金融機構參與。多方參與的融資容易絕對複雜，一般是政府、開發性機構及私人部門之間協調協作，以實現政府公共資金杠杆作用的最大化。土耳其SELPⅡ 計劃就是運用資助金、公共基金和開發性基金的杠杆作用來撬動私人資本。當存款出現還本付息困苦時，資助資金和公共基金需首先繼承全部損失，同時要爲基金中的私人投資者提供風險保障。中小.
從服務目的來看，目前的政府資助融資容易主要分兩類：一是尴尬刁難以獲取存款的弱中小企業提供中永恒資金補貼，典型例子是法國爲創新型中小企業提供資金支持；二是在危機時期爲中小企業提供短期資金補貼，土耳其政府曾在2008年金融危機中賜與中小企業存款利率補貼。
信貸擔保計劃
信用擔保計劃主要是匡助高風險企業和小企業融資，無論在發達國家還是發展中國家，制定信貸擔保計劃都是解決中小企業融資困苦的有效工具。韓國、馬來西亞和美國等國都制定過此類計劃，如高科技中小企業融資項目計劃、微型企業融資計劃和風險投資存款等。
但是各國政府的信貸擔保計劃實踐情況存在必然差異，設計有效的擔保計劃有許多閱曆履曆和教訓可供借鑒。世界銀行國際金融公司2010年10月《提拔發展中國家中小企業金融服務的可得性》陳述特别提及智利和加拿大政府信貸擔保計劃的閱曆履曆和教訓。智利信貸擔保計劃雖然最終虧損1.5%，但有效擴大了中小企業融資規模，使中小企業融資勝利的概率提高了14%。其勝利的閱曆履曆主要有兩點，能有.一是在中小企業提出擔保申請後，政府的擔保基金必要經過議定信用評價進行刻意篩選；二是擔保收費坎坷依據中小企業的信用風險狀況來确定，費率水平在1%～2%不等。加拿大的信貸擔保計劃雖有嚴厲的還款規定，但并未取得預期效果，74%的被擔保企業最終未能獲得銀行存款，且該計劃最終虧損達3%。其未獲勝利的主要原因是太甚注重還款規定，使得被擔保企業難以經過議定銀行的信貸風險評價。
大都推敲表明，部分信貸擔保措施(Partial Credit Guarantee)在擴大中小企業融資周圍的同時，能将對市場的扭曲影響降到最低。該措施在發達國家已實施近40年，在發展中國家則剛剛首先。它是剛成立或小型企業進行融資的有效工具，能促使銀行更多地參與中小企業信貸業務，提高銀行的信貸技術和風險管理水平。短期融資券.在部分信貸擔保措施中，所歸還的款項由第三方(通常是政府機構)部分擔保，當違約爆發時，存款人根據協議可獲得擔保者相應的補償。從曆史閱曆履曆看，該措施還具有逆經濟周期的重要作用，韓國就曾經勝利運用過。在本次金融危機中，一些國家(包括加拿大，智利，德國，韓國，荷蘭和馬來西亞等國)也經過議定存款擔保措施有效緩解了信貸緊縮對中小企業的沖擊。但該措施必要對資曆标準、籠罩率、費用、支付規則、抵押物和首付金的應用等方面的目标進行精心設計，并對這些計劃實施效果進行更系統的評價，考察它們的放大效應、附加效果和可持續性。過度寬松的标準、低費用和過高的籠罩率和支付規則會導緻那些自身能獲得存款的中小企業也争取政府擔保，精心設計的政府支持機制能有效地提升中小企業的融資.增加政府負擔。
國有金融機構對中小企業的融資支持
國有金融機構在許多國家的中小企業融資中扮演重要的角色。這些機構包括國有商業銀行、開發銀行和特地針對中小企業融資的銀行等。加拿大、智利、馬來西亞和印度都有國有銀行勝利支持中小企業融資的案例。智利的Banco Estmarketing cin the morningpaigno銀行是全能性國有商業銀行，爲中小企業融資提供全方位支持。加拿大開發銀行是商業銀行的補充，主要對高風險領域和商業銀行不涉足的市場賜與融資支持，以信貸風險爲基礎進行存款定價。教你如何融資.印度經過議定國有銀行對能源儲備裝置企業提供融資支持。馬來西亞對生存困苦的中小企業重組提供融資安排。
國有金融機構爲中小企業融資提供支持必要一些先決條件，包括權責知道的立法條款、具有獨立董事會的治理結構、合理知道的事迹考核标準等。一般來說，國有銀行需服務于融資困苦的中小企業，不直接和私人部門比賽，但其運作方式基本上仍以商業可持續爲基礎。(本文爲作者個人主見，不代表供職單位)

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